撰稿丨松树线上炒股信托配资

来源丨松石财经

近日，创业板IPO企业江苏泽润新能科技股份有限公司(下称“泽润新能”)进行网上和网下申购，发行价格为33.06元/股。公告显示，泽润新能募集资金总额预计为5.28亿元，扣除预计发行费用约6569.62万元(不含增值税)后，预计募集资金净额约为4.62亿元。

深交所官网显示，此前泽润新能注册稿中，其预计融资金额为7.2亿元。

图片

泽润新能IPO发行摘要，数据来源：上市发行公告和深交所官网

除了预计融资金额缩水外，泽润新能2024年前三大客户均有看点。比如第一大客户为美国本土的光伏企业；第二大客户和第三大客户2024年业绩急转直下，出现大额亏损。

另外，泽润新能上市发行公告中列示的同行业上市公司，也均在2024年净利润大幅下滑。在此背景下，泽润新能未来业绩会如何，募投项目新增产能可否完全消化？

第一大客户为美国本土光伏企业

泽润新能主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件，公司所属行业为太阳能光伏行业。2022年至2024年，泽润新能营业收入分别为5.22亿元、8.44亿元、8.76亿元，归母净利润分别为0.86亿元、1.2亿元、1.31亿元。

这期间，泽润新能第一大客户均为未披露名字的“客户A”。尽管客户A在2022至2024年的收入占比不超过50%，分别为29.11%、27.95%、29.80%，但由于客户A接线盒毛利率较高，泽润新能在2022年度和2024年存在来源于客户A的毛利贡献占比超过50%的情形，根据《监管规则适用指引—— 发行类第5号》的规定，泽润新能存在对客户A单一客户重大依赖的情形。

图片

前五大客户摘要，数据来源：招股意向书

泽润新能签署日期为2025年4月17日的招股意向书显示，客户A是美国本土的光伏企业，客户A的光伏组件技术路线为薄膜电池组件。2022年美国政府出台了《通胀削减法案2022》(下称《IRA》)等一系列政策，试图重振本土制造业，《IRA》计划在10年内发放7370亿美元补贴，其中3690亿美元用于应对气候变化和提升能源安全，包括对太阳能产业各环节的补贴和税收优惠。据国际光伏资讯机构PV Tech粗略测算，等量装机容量下，晶硅组件获得的补贴仅约为薄膜组件的30%。

但需要指出的是，据环球时报2025年1月的报道，“美国总统特朗普在其就任首日发布多项行政令，对前任政府的多项政策做出重大改变。其中，拜登于2022年8月签署的《通胀削减法案》的处境吸引广泛关注。据彭博社21日报道，特朗普已下令联邦机构‘立即暂停’《通胀削减法案》的资金支出。”

图片

《通胀削减法案》有关报道摘要，数据来源：环球网

另外，中国能源传媒集团有限公司旗下中能传媒研究院报道显示，2025年3月，特朗普正式签署行政令，取消了前总统拜登将光伏组件及零部件、电解槽、燃料电池、电动热泵等关键产品制造纳入《国防生产法》(DPA)的决定，撤销对其给予政策支持。

那么，推动行业发展的《国防生产法》和《通胀削减法案》是否发生变化？相关事件，是否需要在招股意向书中披露？

此外，招股意向书显示，泽润新能已于2023年8月15日设立泽润(泰国)有限公司作为在泰国的生产基地，泰国生产基地更为贴近客户A在东南亚的产能布局，有利于泽润新能更好的响应客户需求。截至2024年年末，泽润(泰国)有限公司总资产6460.16万元、净资产3418.59万元，其2024年营业收入为3266.80万元，净利润139.67万元。

值得一提的是，据华夏时报2025年4月25日的报道，“近期，美国商务部宣布了其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池(无论是否组装成组件)反倾销与反补贴税的终裁税率，其税率之高令人咋舌。相比于2024年底的初裁税率结果，此次终裁税率再度飙升。据多家媒体报道，上述东南亚四国光伏产品的反倾销税率最高涨至271.28%，反补贴税率范围在14.64%—3403.96%之间。两项税率叠加，部分柬埔寨光伏企业面临的双反税率最高达3521.14%。”

那么，泽润新能建立的泽润(泰国)有限公司可能会受到什么样的影响？

部分大客户出现大额亏损

泽润新能2024年前五大客户中，第四大客户赛拉弗和第五大客户大恒能源由于尚未上市，所以数据并不好查。不过，泽润新能2024年第二大客户TCL中环和第三大客户亿晶光电的业绩并不好，这两者分别占泽润新能销售金额的10.45%和9.32%。

TCL中环2024年营业收入为284.19亿元，同比减少51.95%，其归母净利润为亏损98.18亿元，而2023年为盈利34.16亿元。对此，TCL中环在公告中表示，原因包括行业在2024年供需持续错配，产业链价格逐步降至现金成本以下。受产品价格下跌影响，TCL中环新能源光伏材料板块自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本亏损阶段。

图片

TCL中环2024年业绩摘要，数据来源：TCL中环2024年年报

亿晶光电则预计2024年归母净利润为亏损23亿元至亏损19亿元，而2023年为盈利0.68亿元。对此，亿晶光电在公告中表示，近年来光伏产品技术进步引领行业变革，光伏行业扩建产能加速释放，产能与市场需求出现阶段性供需错配，市场竞争加剧，产业链价格持续下跌，行业整体毛利及盈利水平下降。

图片

亿晶光电2024年业绩预计，数据来源：亿晶光电业绩预亏公告

在部分大客户业绩亏损的背景下，泽润新能会受到什么样的影响？

在招股意向书中，泽润新能采用光伏组件接线盒对外销售数量衡量市场地位的指标，其中通灵股份和快可电子高于泽润新能。并且，在上市发行公告中，泽润新能列示的同行业上市公司正是通灵股份和快可电子。

图片

同行业上市公司摘要，数据来源：上市发行公告

通灵股份2024年营业收入虽然同比增长3.04%，为15.87亿元。但通灵股份归母净利润同比下降56.73%，为0.71亿元。对此，通灵股份在2024年年报中表示，受2024年度太阳能光伏行业长期产能过剩影响，光伏组件端价格下行，导致组件端利润承压，进而逐步传导到组件辅材领域，2024年度光伏接线盒价格下降明显，同时2024年度市场铜价一直在高位震荡影响，尽管通灵股份2024年度光伏接线盒出货量达到约8100万套规模，但受价格端和成本端的双重影响，导致通灵股份2024年下半年盈利能力下滑，进而影响到全年经营业绩。

图片

通灵股份2024年业绩摘要，数据来源：通灵股份2024年年报

快可电子则是2024年前三季度营业收入为7.44亿元，同比下降24.86%；其归母净利润为0.89亿元，同比下降39.27%。

那么，在2024年仍保持利润增长的泽润新能，其未来能否保持增速？

另外，泽润新能2025年4月17日的招股意向书显示，光伏组件通用及智能接线盒扩产项目建设完成后，泽润新能将形成年产3500万套通用接线盒产品以及100万套智能接线盒产品的生产制造能力。而泽润新能2024年光伏组件接线盒产能也才6659.06万套。

那么，泽润新能募投项目新增产能可否完全消化？

图片

募投项目摘要，数据来源：招股意向书

从股权结构来看，泽润新能本次发行前，其实控人陈泽鹏直接持有公司41.34%的股份，通过担任鑫润合伙执行事务合伙人控制公司7.5915%的表决权，合计控制公司48.93%的表决权。

泽润新能本次发行前，其第二大股东是深圳市长盈鑫投资有限公司，持股比例为12.53%。该公司由陈奇星及陈奇星女儿陈曦全资持有，陈奇星为上市公司长盈精密实控人。

值得一提的是，法院于2019年12月对孙小波受贿案进行二审判决。孙小波犯受贿罪线上炒股信托配资，判处有期徒刑十一年，并处罚金250万元。孙小波受贿案的相关判决书显示，2010年6月，冲刺IPO的长盈精密为了能通过发审委会议审核，于是在上会前的一天，由公司股东高国亮在北京市金融街附近的一家茶馆请托孙小波在评审该公司时给予关照，并送给被告人孙小波人民币10万元。据此案另一涉案人员韩建旻供称，2010年6月，长盈精密董事长陈奇星，安排公司财务总监高国亮负责公司上市一事。高国亮通过一个朋友帮忙联系韩建旻后，将2万美元送给韩建旻并让其帮忙。

• 线上炒股信托配资